P Morgan advierte que Argentina llegará a 2026 con reservas mínimas y reclama una estrategia urgente
Buenos Aires, 4 de diciembre de 2025. – En un informe reciente, JP Morgan alertó que Argentina podría finalizar 2026 con un nivel de reservas internacionales inferior al 1% del PBI, un escenario que el banco considera crítico en la antesala del proceso electoral de 2027. La entidad estadounidense plantea que la acumulación de reservas debe transformarse en un “objetivo prioritario” de la administración de Javier Milei durante el próximo año.
El documento subraya que el contexto político tras las legislativas y el respaldo financiero de Estados Unidos ofrecen una oportunidad para reforzar la posición externa del país. Sin embargo, la entidad estima que, aun en un marco cambiario estable, la acumulación sería limitada: el sector público podría sumar cerca de US$5.000 millones en todo 2026, cifra que mantendría las reservas por debajo del 1% del producto.
JP Morgan advierte que un tipo de cambio real más alto o ingresos financieros adicionales podrían modificar ese piso, pero insiste en que el desafío central es reconstruir capacidad defensiva frente a shocks. “La lección para 2026 es clara: las reservas deben aumentar para blindar al país antes de las elecciones generales”, señala el informe, que además destaca que el aval de Washington “debe ser utilizado con estrategia y urgencia”.
Respecto del respaldo político de la administración Trump, el banco identifica una vulnerabilidad persistente: la fuga de capitales desde el peso hacia el dólar cada vez que se intensifica el riesgo político. Según JP Morgan, ese comportamiento no podrá revertirse sin una mejora sustantiva en el stock de reservas.
Desinflación y reformas: un escenario que el banco considera favorable
En materia macroeconómica, el banco observa que la estabilización atraviesa “su prueba más exigente” con resultados positivos: el tipo de cambio avanzó 21% en tres meses, pero la inflación mensual “prácticamente no se movió”. En este marco, proyecta que la desinflación continuará durante el próximo año, con una reducción del IPC a 1,5% en el primer semestre y a 1,1% en la segunda parte del año, lo que dejaría una inflación anual cercana al 17%.
JP Morgan sostiene que el gobierno contará con “mayor apoyo legislativo” para avanzar con reformas estructurales y que este escenario, combinado con un tipo de cambio real estable, permitirá sostener la tendencia desinflacionaria.
Finanzas públicas e inversiones: señales de optimismo moderado
El banco anticipa que 2026 será un año de recuperación gradual: prevé un presupuesto equilibrado, con un superávit primario del 1,5% del PBI que compense la carga de intereses, apoyado en una mejora de la actividad, mejores perspectivas agrícolas y un incremento de la recaudación de 0,4 puntos porcentuales.
Ese avance, no obstante, sería parcialmente neutralizado por mayores gastos: una recuperación real de las jubilaciones del 3% y un aumento en las transferencias a las provincias.
En el plano externo, JP Morgan proyecta un superávit creciente de cuenta financiera que alcanzaría los US$12.700 millones, impulsado por la llegada de inversión extranjera directa, capitales de cartera y una menor dolarización de carteras ante la caída del riesgo político.
Por otro lado, el Tesoro podría reingresar a los mercados internacionales durante 2026 mediante operaciones de gestión de pasivos, lo que contribuiría a reducir el estrés sobre los vencimientos de deuda de 2027 y reforzar la resiliencia en un año electoral clave.
